原文作者：Frank，PANews

近半年来，灰度再次推出 6 支加密信托基金。其中 8 月 1 日后，SUI 在灰度推出信托基金后迎来了一波上涨，一时间“Sui 是 Solana 杀手”的观点甚嚣尘上。。

目前，灰度的加密信托已达到 21 支（除了 BTC、ETH），而灰度推出信托基金对这些加密资产究竟会带来多大的影响？PANews 经过汇总来看，灰度的信托基金对代币价格的影响分化严重，对市场热门赛道的龙头项目有较高的助推作用，对发行已久老牌币种则影响甚微。同时，灰度之前集中推出加密信托的时间似乎都恰逢牛市尾期。

GDLC：推出后进入熊市

推出时间： 2018 年 02 月 1 日 管理资产： 4.8 亿美元

GDLC（Grayscale Digital Large Cap Fund）是灰度推出的一篮子数字资产大盘集合产品，目前的持仓有 BTC、ETH、SOL、XRP、AVAX 等几种代币。该计划自 2018 年 2 月推出，当时大盘正经历由 19891 的历史高点下跌至 7000 多美金。在灰度推出该产品后，市场更是进入漫长的盘整下行行情。这个产品的推出似乎并未给市场带来多少提振。

ETC：复苏阶段推出价格大涨

推出时间： 2017 年 04 月 24 日 管理资产： 2.1 亿美元

在灰度推出 ETC 产品后，ETC 的价格一路上涨。不过，这种上涨似乎是早于灰度的信托产品， 2017 年 4 月，整个加密市场正迎来复苏阶段。ETC 的信托产品是灰度最早推出的一批信托产品之一。

BCH：推出后跌一半

推出时间： 2018 年 03 月 1 日 管理资产： 1.2 亿美元

灰度信托基金对 BCH 的短期行情影响似乎并没有什么太大影响， 2018 年 3 月 1 日灰度推出 BCH 信托时，正值 BCH 行情处于高位，在产品推出后价格一路下跌，一个月的时间下跌约 53% 。

LTC：牛转熊后跌 70% 

推出时间： 2018 年 03 月 01 日 管理资产： 1.18 亿美元

灰度推出 LTC 信托产品的时机同样选择在刚刚经历了一路大涨之后，不过灰度的信托并未给 LTC 市场带来多大的影响。在 2018 年 3 月 1 日 LTC 短暂反弹 7% 左右，随后在几日后开始下跌。从 200 美元一路跌至 72 美元

SOL：历史最高点之后推出

推出时间： 2021 年 11 月 18 日 管理资产： 6987 万美元

灰度推出时 SOL 刚刚经过上一轮 259 美金的高点开始下滑，在灰度推出信托产品后市场曾短暂反弹，但随后市场一路下跌，进入漫长的熊市。

Zcash：推出后创历史新高

推出时间： 2017 年 10 月 24 日 管理资产： 1626 万美元

自成立消息推出以后，四日内的最高涨幅达到 29.64% 。而灰度推出 Zcash 信托后，市场也刚好进入到牛市的后半场，价格一路飙升，比特币最高涨至 19891 美元，Zcash 也一路走高，创造了历史最高价格 799 美元。

XLM：牛转熊一路下跌

推出时间： 2018 年 12 月 06 日 管理资产： 940 万美元

推出后市场表现不佳，XLM 价格在下行趋势中。大盘在随后的 12 月 16 日到达最低点，比特币价格跌至 3215 美元，随后开始反弹上涨至接近 14000 美元。但 XLM 的价格走势仍然一路下跌，并未因灰度的信托推出而受到太大的刺激。

LINK：迎来 124% 涨幅

推出时间： 2021 年 02 月 26 日 管理资产： 939 万美元

作为与 MANA 同一批推出的信托产品，LINK 的市场表现则不及 MANA。不过，在信托推出后的两个半月同样迎来了上涨 124% ，表现也优于同期的其他主流代币。

MANA：一月上涨 543% 

推出时间： 2021 年 02 月 26 日 管理资产： 764 万美元

MANA 在灰度推出信托产品后迎来了较大的涨幅。2021 年 2 月 26 日灰度推出 MANA 信托，在接下来的一个月内 MANA 上涨了 543% 。成为当时市场上最亮眼的投资标的，不过 2021 年初正是元宇宙概念火热的阶段，MANA 也是唯一一个被灰度推出信托的元宇宙产品。目前灰度的信托管理资产仍占到 MANA 总市值的 1.45% 。

LPT：推出后暴涨近 10 倍

推出时间： 2021 年 03 月 10 日 管理资产： 690 万美元

灰度信托对 LPT 的市场推动效果较为明显，作为推出时间不长的的代币品种， 2021 年 3 月 LPT 还未在币安、OKX 等交易所上线，而灰度 3 月 10 日推出 LPT 信托后，LPT 代币价格迎来暴涨，从 4.8 美元一路涨至 40 美元。而同期的市场正处于高位震荡阶段，LPT 则走出了独立行情。

FIL：暴涨 3 倍创历史高点

推出时间： 2021 年 03 月 15 日 管理资产： 532 万美元

灰度对 FIL 的市场助推作用较为显著， 2021 年 3 月 15 日灰度推出 FIL 信托产品后，FIL 的价格在次日就大涨 19% ， 3 月 17 日更是上涨 39% ，并在 4 月 1 日达到 237 美元的历史高点。不过，同期的市场也处于牛市情绪当中，比特币首次登上 6 万美元。此外，FIL 的社区推广在当时做的也是如火如荼，灰度的信托产品对市场的刺激可能更多是多了一种强力背书。

ZEN：熊市入场一路下行

推出时间： 2018 年 08 月 06 日 管理资产： 490 万美元

在灰度推出 ZEN 信托之际，正是市场行情处在震荡下行的阶段当中，因此信托产品对 ZEN 的行情也没有造成太多影响，ZEN 产品推出后，ZEN 的价格仍继续下跌，从 21 美元跌至 4 美元左右。不过，这种下跌也是随着大盘走势形成。灰度的 ZEN 信托目前占有 ZEN 总市值的 3.86% 。

BAT：最高涨 273% 

推出时间： 2018 年 03 月 1 日 管理资产： 1.2 亿美元

灰度 BAT 信托推出的当天，BAT 迎来了较为剧烈的震荡，当日振幅达到 26% ，涨幅定格为 9.19% 。不过随后 BAT 就迎来了一波强势上涨， 42 天内最高涨幅达到 273% ，创造了迄今的次高点 1.54 。不过，当时的行情整体处于狂热阶段，很难判断灰度的助推对 BAT 的涨幅贡献了多少力量。

DEFG：迎来短暂反弹

推出时间： 2021 年 07 月 14 日 管理资产： 334 万美元

DEFG 是灰度推出专门针对 DeFi 市场的一篮子信托基金，目前的持仓有 UNI、MKR、AACE、LDO、SNX 等五种代币。其中 UNI 的持仓比重最高，占到 50% 。该产品于 2021 年 7 月 14 日成立，成立之际正处于市场在高位下跌后的反弹前夕，因此在 DEFG 推出后相关的 DeFi 代币都迎来了一波短暂的反弹，不过这些反弹的主要动能或许还是来自整体市场行情而非灰度的助推。

Grayscale Smart Contract Platform Ex-Ethereum Fund：震荡行情中迎来反弹

推出时间： 2022 年 03 月 16 日 管理资产： 314 万美元

Grayscale Smart Contract Platform Ex-Ethereum Fund 仅投资于新兴智能合约平台原生代币,目前持仓为 SOL、ADA、AVAX、DOT，其中 SOL 占比为 71.54 。从推出时间来看， 2022 年 3 月正是市场下跌后的第一个盘整阶段，行情处于震荡期间，灰度此时推出该信托后行情迎来 1 个月的反弹。

STX：一路跌势迎来短暂反弹

推出时间： 2024 年 05 月 22 日 管理资产： 221 万美元

STX 近半年的价格走势主要处于下行状态，即便是灰度推出对应的加密信托后也只是迎来短暂的反弹，随后价格仍一路下跌。

NEAR：市场对灰度的信托似乎并无反应

推出时间： 2024 年 05 月 22 日 管理资产： 196 万美元

灰度在同期推出 NEAR 和 STX 的信托产品，不过加密市场似乎对此已经不再热情，推出后 NEAR 价格在短暂反弹 11% 后开始一路下行。

TAO：市场并不买单

推出时间： 2024 年 06 月 10 日 管理资产： 150 万美元

TAO 是灰度最新推出的加密信托之一，不过市场似乎没有因此对 TAO 作出太大反应。整体的走势仍保持了原有的方向。

Grayscale Decentralized AI Fund：蹭上 AI 热度反弹一波

推出时间： 2024 年 07 月 2 日 管理资产： 109 万美元

Grayscale Decentralized AI Fund 是灰度首批仅投资于去中心化人工智能协议原生代币的信托基金。目前持仓有 FIL、NEAR、RNDR、LPT、TAO 等 5 种代币。其中 FIL 占比最高 33% ，NEAR 30% 。该产品于 2024 年 7 月 2 日推出，推出该产品后，FIL 和 NEAR 等代币均迎来一波触底反弹，FIL 在这波行情中反弹 47% ，NEAR 反弹 61% ，LPT 反弹 55% 。

SUI：多种利好刺激短期大涨

推出时间： 2024 年 08 月 01 日 管理资产： 63 万美元

SUI 的价格走势在 8 月迎来了强力反弹，在灰度宣布推出信托产品后，一周内的涨幅超过 141% 。不过，市场整体看好 SUI 的原因有很多，灰度的信托只是其中之一，难以认为是主因。（相关阅读：）

MKR：迎来短时反弹

推出时间： 2024 年 08 月 08 日 管理资产： 25 万美元

MakerDAO 的信托产品推出后市场正好迎来低点反弹行情，MKR 在当日也迎来 14% 的上涨。不过似乎并未因此走出独立行情。

灰度信托总是推出在“牛尾”？

灰度对加密领域影响最大的是在 2020 年至 2021 年之间的牛市，当时灰度大幅增加了比特币信托的资产规模，为加密领域引入了大量机构投资者。而其他代币代币在灰度推出信托产品时则表现不一，如 FIL、MANA 等当年的明星代币，也都是各个赛道的龙头项目在灰度推出信托产品后的价格上涨最明显。而对于市值较大，且推出时间较长的代币如 LTC、ETC、BCH 等老牌代币则并未形成多少影响。

此外，灰度推出加密信托产品的时间集中在 2018、 2021、 2024 三个年份，而对比整体的市场来看，此前灰度集中推出加密信托的时间多为接近牛市高点的阶段或者牛市的后半程。2018 年集中在 2 月到 8 月，市场刚刚由牛转熊，经历大幅下跌。2021 年集中在 2 月到 7 月，市场经历高位震荡下跌的行情，不过在 8 月份开始再次上涨创造新高。不过，造成这种现象的原因似乎也不是因为灰度对行情的判断有误，更可能是因为灰度需确认一个代币的市场热度和成熟度后再推出相关信托产品，因此推出的时间都恰逢在牛市末尾。

而 2024 年的 5 月到 8 月又是灰度集中推出加密信托的时间段，不知这一波灰度加密信托是否能够打破此前的“牛尾巴”循环。